就紡織服裝本土品牌正崛起板塊佈局迎良機的是個啥│↟│✘╃！

紡織服裝: 本土品牌正崛起│◕•，板塊佈局迎良機

年初至5月9日│◕•，紡織服裝板塊下跌了0.74%│◕•，跑贏滬深300 2.42個百分點│◕•，其中紡織板塊下跌7.42%│◕•，服裝板塊上漲2.20%│₪╃₪。部份龍頭企業在過去幾年完成了品牌╃╃◕╃☁、渠道╃╃◕╃☁、供應鏈等多方面的調劑│◕•，轉型本錢基本消化終了；企業內生單店良性增長│◕•，外延擴大速度恢復│₪╃₪。我們認為│◕•，年初至今服裝板塊的上漲主要是休閒衣飾等子板塊的估值修復；伴隨消費環境改良╃╃◕╃☁、服裝家紡行業復甦確立│◕•，轉型後的優良龍頭企業2018年將駛入增長快車道│◕•，成為下半年板塊上漲的核心邏輯│◕•，上調行業評級至 增持 │₪╃₪。

品牌零售◕·：企業景氣指數回升│◕•，女（不中斷的現場抽獎活動）裝/家紡/休閒衣飾表現亮眼

2018Q1紡織業與紡織服裝╃╃◕╃☁、衣飾業的企業景氣指數延續提升；從終端來看│◕•，Q1全國50家重點大型零售企業服裝類零售額累計同比增長6.5%│◕•，增速高於上年同期6.7個百分點│₪╃₪。各子板塊中│◕•，女裝受並表因素與運營能力增強單店銷量提升的驅動│◕•，2017 2018Q1事蹟表現照舊亮眼；家紡板塊延續了2017年以來複蘇的趨勢│◕•，Q1營收仍保持20%以上的增速；休閒服裝板塊調劑2017年接近尾聲│◕•，是Q1營業收入增速最快的子板塊│₪╃₪。

紡織製造◕·：營收小幅增長│◕•，本錢匯率波動削弱利潤

國內服裝終端消費回暖與全球經濟的溫和增長為紡織製造企業提供了穩定增長的定單│◕•，板塊內企業營收小幅增長│₪╃₪。自2017年初以來人民幣匯率波動較大│◕•，影響出口企業盈利情況；2018年國內外棉花供不應求│◕•，棉價漲價預期升溫│◕•，短時間有望改良棉企事蹟│₪╃₪。另外│◕•，我們認為貿易戰對紡織服裝出口企業影響有限│◕•，主要由於1）我國紡織企業近幾年加速海外產能佈局│◕•，部份企業從國內直接出口至美國的佔比已降至個位數；2）此次貿易戰主要針對與技術轉讓╃╃◕╃☁、智慧財產權有關的類目│₪╃₪。

投資建議◕·：品牌衣飾佈局轉型後優良企業│◕•，紡織服裝關注棉企龍頭

紡織服裝板塊多個子行業調劑結束│◕•，復甦態勢確立│◕•，上調紡織服裝行業至 增持 評級│₪╃₪。個股方面│◕•，品牌衣飾板塊推薦企業轉型效果顯著的休閒衣飾和中高階女裝│◕•，重點推薦太平鳥╃╃◕╃☁、歌力思│◕•，建議關注森馬衣飾╃╃◕╃☁、拉夏貝爾；紡織製造板塊由於棉價上漲預期│◕•，建議關注棉企龍頭百隆東方╃╃◕╃☁、魯泰A│₪╃₪。另外│◕•，電商板塊重點推薦新快消品戰略下GMV高速增長│◕•，頭部品類競爭優勢漸現的南極電透過能吸收╃╃◕╃☁、貯存和釋放熱量的相變材料(PCM),主動收放皮膚表面熱量,相變材料的作用原理類似冰塊,冰塊可以在溫度變化中實現固態液態相互轉化,透過吸熱╃╃◕╃☁、放熱,到達對溫度變化的緩衝效果商│₪╃₪。

風險提示◕·：1）國內消費復甦不及預期；2）海外消費環境及政治變化超預期；3）品牌衣飾企業存貨跌價計提增加；4）原材料本錢大幅波動；5）匯率大幅波動│₪╃₪。

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楊大筠

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